核心要點(diǎn)作用鑒于海外疫情反復無(wú)常，疊加年初曾發(fā)生過(guò)鋅精礦短缺的問(wèn)題，故今年冶煉廠(chǎng)的冬儲行動(dòng)十分積極，導致礦端加工費持續走弱，同時(shí)，國內鋅冶煉廠(chǎng)需完成年度指標，但礦供應是否會(huì )制約冶煉廠(chǎng)的排產(chǎn)計劃成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一;消費端，滄州作用環(huán)保限產(chǎn)情況仍在發(fā)酵，海外出口訂單轉好程度有限，料整體鋅消費存在走弱的可能，因此，11月的鋅價(jià)走向重點(diǎn)關(guān)注宏觀(guān)面和礦供應緊張與消費轉弱的博弈，操作上也可多關(guān)注合約結構間的操作機會(huì )。

操作建議待國內樁基聲測管社會(huì )庫存開(kāi)始明作用顯累增后，空頭資作用金入作用場(chǎng)，或者關(guān)注滬鋅2012/2101、2012/2102的套利機會(huì )。

風(fēng)險因素(1)大選;(2)疫情導致作用的封鎖范圍擴大;作用(3)超量進(jìn)口鋅流入。

海外方面，美國白宮表示放棄大選前推出抗疫刺激方作用案的希望，受此影響，美元指數不斷修復前期跌幅，同時(shí)，11月恰逢大選，現任總作用統拒絕承諾他將會(huì )和平移交總統權力，大選結果撲朔迷離。作用

此作用外，歐洲疫情反彈趨勢明顯，法國和德國宣布新封鎖樁基聲測管措施作用，比利時(shí)和西班牙也蠢蠢欲動(dòng)。

國內方面，自二季度以來(lái)作用，我國房地產(chǎn)新開(kāi)工和竣工面積、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量、基建投資、制造業(yè)投資、外貿出口等數據持續修復作用，經(jīng)濟發(fā)展勢頭作用可觀(guān)。

由于海外疫情反復，加之去年冶煉廠(chǎng)作用冬儲作用意識薄弱，導致疫情來(lái)臨后，國內鋅精礦供應一度緊張，故今年冶煉廠(chǎng)的冬儲意識超前，促使鋅精礦加工費自9月初以來(lái)持續下降。

歐洲國家作用的再次封鎖，以及國內高海拔地區的氣溫下降，均指向鋅精礦供應趨緊的可能作用，市鉗壓式聲測管場(chǎng)開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注鋅作用精礦供應對冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量的影響情況。

據較新調研了解，目前僅個(gè)作用別冶煉廠(chǎng)有少量減產(chǎn)情況，影作用響比較有限。

歐美等國家仍籠罩在疫情的陰霾下，節日聚會(huì )需求驟減，受此影響，萬(wàn)圣節、圣誕節等西方傳統節日訂作用單量不及往作用年，但東南亞等國家的五金、電子類(lèi)產(chǎn)品的出口需求尚可，整體來(lái)看，壓鑄鋅合金方面的出口訂單有所恢復，但比較有限。

鍍鋅方面，今年時(shí)值ldquo;十三五rdquo;規劃收官年，藍天保衛戰橋梁聲測管的號角依然在繼續，且又臨近北方采暖季，華北地區的環(huán)保限產(chǎn)影響持續作用發(fā)酵，大型鍍鋅廠(chǎng)受影響程度不大，作用主要集中在中小規模鍍鋅廠(chǎng)。

氧化鋅方面，在各項政策的扶持下，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量節節攀升，作用但消費透支影響或將顯露，料11月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的邊際增量不大，故輪作用胎帶動(dòng)的氧化鋅需求將趨緩。

綜上所作用述，并結合歷年消費走勢來(lái)看，11月的鋅消費存作用在走弱的可能。

因作用此，11月的鋅價(jià)走向重點(diǎn)關(guān)注宏觀(guān)作用局勢和鋅精礦礦作用供應問(wèn)題與下游消費鉗壓式聲測管轉弱之間的博弈情況。

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